数据&股票·第5期 | 传媒18Q4基金持仓分析·杨仁文团队

文章来源：本报告是2019年1月24日已发布的《传媒行业18Q4基金持仓分析》 杨仁文 S1220514060006
我们的观点：
1、传媒行业
从公募基金的传媒重仓持股统计（基于sw一级分类的重仓持股推算）看，2018Q4 A股传媒重仓持股占基金股票市值的比例为1.22%，为2013年以来的新低。
2013-2015年，渗透率提升/政策持续友好/并购蓬勃兴起/体育教育主题/板块机会，传媒配置快速攀升，2015年达到高点3.74%；2017-2019年，市占率提升/政策高频扰动/并购后遗症频发/主题炒作弱化/龙头机会，投资者越来越重视盈利质量和可持续性。
2、重仓个股
18Q4所有公募重仓持股统计：重仓84家A股传媒上市公司，持股市值234亿元（占公募股票投资市值的1.49%、占84家上市公司总市值的2.21%/流通市值的3.16%）。
18Q4，重仓持有基金数最多TOP5为东方财富（240只）、万达电影（84只）、芒果超媒（80只）、分众传媒（79只）、完美世界（78只）。
18Q4，重仓持股市值最大TOP5为东方财富（61.5亿元）、芒果超媒（30.7亿元）、分众传媒（21.9亿元）、视觉中国（18.6亿元）、完美世界（18.4亿元）。
18Q4，重仓持股加仓最多（假设变动值=季报持股变动股数*最新股价）TOP5为东方财富（24.3亿元）、完美世界（6.1亿元）、万达电影（5.2亿元）、游族网络（4.7亿元）、中南传媒（4.0亿元）。
18Q4，重仓持股减仓最多（假设变动值=季报持股变动股数*最新股价）TOP5为分众传媒（-38.4亿元）、平治信息（-3.1亿元）、当代明诚（-0.9亿元）、顺网科技（-0.8亿元）、长江传媒（-0.5亿元）。
18Q4，重仓持股占公司流通股比例最高TOP5为芒果超媒（40%）、新经典（31%）、视觉中国（26%）、东方时尚（16%）、上海钢联（15%）。
3、投资建议：2019年选股思路——低估值、低预期/分歧大、现金流好、内生龙头。细分子板块方面，重点看好两大低估值板块-游戏板块（淡化总量、聚焦个股、跟踪产品）、出版板块（高分红高股息率，或估值修复，或边际改善潜力大），以及院线板块、付费板块，积极跟踪生活圈媒体变化。
风险提示：监管政策趋严、行业增速放缓、用户需求变化、内容表现不及预期、核心人才流失、公司治理风险、商誉减值、解禁减持、市场风格切换等。
我们的观点：
1、传媒行业
从公募基金的传媒重仓持股统计（基于sw一级分类的重仓持股推算）看，2018Q4 A股传媒重仓持股占基金股票市值的比例为1.22%，为2013年以来的新低。
2013-2015年，渗透率提升/政策持续友好/并购蓬勃兴起/体育教育主题/板块机会，传媒配置快速攀升，2015年达到高点3.74%；2017-2019年，市占率提升/政策高频扰动/并购后遗症频发/主题炒作弱化/龙头机会，投资者越来越重视盈利质量和可持续性。
2、重仓个股
18Q4所有公募重仓持股统计：重仓84家A股传媒上市公司，持股市值234亿元（占公募股票投资市值的1.49%、占84家上市公司总市值的2.21%/流通市值的3.16%）。
18Q4，重仓持有基金数最多TOP5为东方财富（240只）、万达电影（84只）、芒果超媒（80只）、分众传媒（79只）、完美世界（78只）。
18Q4，重仓持股市值最大TOP5为东方财富（61.5亿元）、芒果超媒（30.7亿元）、分众传媒（21.9亿元）、视觉中国（18.6亿元）、完美世界（18.4亿元）。
18Q4，重仓持股加仓最多（假设变动值=季报持股变动股数*最新股价）TOP5为东方财富（24.3亿元）、完美世界（6.1亿元）、万达电影（5.2亿元）、游族网络（4.7亿元）、中南传媒（4.0亿元）。
18Q4，重仓持股减仓最多（假设变动值=季报持股变动股数*最新股价）TOP5为分众传媒（-38.4亿元）、平治信息（-3.1亿元）、当代明诚（-0.9亿元）、顺网科技（-0.8亿元）、长江传媒（-0.5亿元）。
18Q4，重仓持股占公司流通股比例最高TOP5为芒果超媒（40%）、新经典（31%）、视觉中国（26%）、东方时尚（16%）、上海钢联（15%）。
3、投资建议：2019年选股思路——低估值、低预期/分歧大、现金流好、内生龙头。细分子板块方面，重点看好两大低估值板块-游戏板块（淡化总量、聚焦个股、跟踪产品）、出版板块（高分红高股息率，或估值修复，或边际改善潜力大），以及院线板块、付费板块，积极跟踪生活圈媒体变化。
风险提示：监管政策趋严、行业增速放缓、用户需求变化、内容表现不及预期、核心人才流失、公司治理风险、商誉减值、解禁减持、市场风格切换等。
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杨仁文，方正证券研究所常务副所长、执行董事、传媒首席&海外首席分析师
15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名
15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名
14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名（17年为公募类）
代表作：《超级巨头：定义行业，定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播（合计4卷）》《A股传媒龙头纪》